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一、ESG新規(guī)主要變化梳理

資本市場(chǎng)對(duì)ESG披露要求提高，新政策不斷出臺(tái)。2024年4月19日，香港聯(lián)合交易所有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)交所”）發(fā)布其就優(yōu)化環(huán)境、社會(huì)及管治框架下的氣候相關(guān)信息披露的咨詢總結(jié)，并隨附《實(shí)施指引》，以協(xié)助聯(lián)交所發(fā)行人了解附錄C2《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告守則》D部分氣候相關(guān)披露規(guī)定。

表：我國(guó)主要資本市場(chǎng)ESG披露相關(guān)政策

聯(lián)交所ESG新規(guī)生效時(shí)期

生效時(shí)間：經(jīng)修訂的《上市規(guī)則》將于2025年1月1日生效。

聯(lián)交所ESG新規(guī)適用對(duì)象

對(duì)不同發(fā)行人的要求：

■ 大型股發(fā)行人（恒生綜合大型股指數(shù)成份股的發(fā)行人）：范圍1和范圍2溫室氣體排放強(qiáng)制披露，范圍1和范圍2溫室氣體排放以外的披露2025年不遵守就解釋，2026年起強(qiáng)制披露。

■ 主板發(fā)行人（大型股發(fā)行人除外）：范圍1和范圍2溫室氣體排放強(qiáng)制披露，范圍1和范圍2溫室氣體排放以外的披露2025年起不遵守就解釋。

■ GEM發(fā)行人：范圍1和范圍2溫室氣體排放強(qiáng)制披露，范圍1和范圍2溫室氣體排放以外的披露自愿披露。

■ 根據(jù)“不遵守就解釋”機(jī)制，如發(fā)行人未能披露《上市規(guī)則》所要求的資料，必須提供經(jīng)過審慎考慮的理由。此類發(fā)行人還鼓勵(lì)披露其工作計(jì)劃、進(jìn)度以及時(shí)間表。

新內(nèi)容：寬免措施

■ 能力寬免（Capabilities Relief）：ISSB 氣候準(zhǔn)則下可因應(yīng)發(fā)行人的技能、能力和資源而給予比例相稱的寬免；

■ 商業(yè)敏感寬免（Commercial Sensitivity Relief）：在有限情況下，如果氣候相關(guān)機(jī)遇的資訊屬于商業(yè)敏感的未可公開獲得的資訊，則毋須披露；

■ 財(cái)務(wù)影響寬免（Financial Effects Relief）：在符合若干條件的情況下，允許披露定性資料代替量化財(cái)務(wù)資料；

■ 合理資料寬免（Reasonable Information Relief）：ISSB氣候準(zhǔn)則下的比例寬免，獲寬免的發(fā)行人可使用在匯報(bào)之日其可以毋用付出不必要成本或努力即可獲得的一切合理且有依據(jù)的資料來作出若干披露。評(píng)估何謂不必要的成本或努力取決于發(fā)行人的情況，同時(shí)需要發(fā)行人權(quán)衡成本效益以及該額外資料為持份者帶來的好處。

盡管新氣候規(guī)定提供了上述四類寬免措施，但新規(guī)的目的是強(qiáng)制規(guī)定上市發(fā)行人在其ESG報(bào)告中根據(jù)ISSB氣候準(zhǔn)則披露氣候相關(guān)信息（即提升目前的“不遵守就解釋”要求），而上述寬免措施亦需要符合具體前提條件才能予以使用，并若使用寬免條款，發(fā)行人亦需就其作出所需披露其后續(xù)的的工作計(jì)劃、進(jìn)度及時(shí)間表。

重要變化梳理

■ （1）引入寬免措施后，取消了過渡期

■ （2）發(fā)行人需要同時(shí)披露氣候風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇（此前氣候機(jī)遇非強(qiáng)制披露）；

■ （3）策略：要求披露發(fā)行人任何與氣候相關(guān)轉(zhuǎn)型計(jì)劃或否定聲明；披露有關(guān)預(yù)期財(cái)務(wù)影響的定性或定量信息（財(cái)務(wù)影響可寬免）

■ （4）風(fēng)險(xiǎn)管理：要求披露發(fā)行人識(shí)別、評(píng)估氣候風(fēng)險(xiǎn)的流程中使用的輸出資料和參數(shù)；披露發(fā)行人如何通過氣候相關(guān)情景分析來識(shí)別相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，或適當(dāng)?shù)姆穸暶鳌?/p>

■ （5）指標(biāo)披露：披露用于計(jì)量溫室氣體排放量的輸入和假設(shè)的相關(guān)信息（會(huì)比當(dāng)前指引多披露一些初始數(shù)據(jù)和參數(shù)）；要求以地域基準(zhǔn)披露范圍2溫室氣體排放（即拆分各區(qū)域范圍2溫室氣體排放）；要求披露范圍3溫室氣體排放，但可提供合理資料寬免措施，且允許在計(jì)量范圍3溫室氣體排放時(shí)提供與匯報(bào)期時(shí)間不同的資料。

■ （6）若設(shè)有薪酬政策或內(nèi)部碳定價(jià)予以披露，或提供適當(dāng)否定性聲明（物業(yè)企業(yè)通常適用否定性聲明）

■ （7）氣候目標(biāo)：披露制定和審閱目標(biāo)的方法；圍繞溫室氣體排放目標(biāo)細(xì)節(jié)披露，如須按當(dāng)?shù)胤ɡ_(dá)成的溫室氣體排放目標(biāo)。

要點(diǎn)解析：范圍3溫室氣體

定義：發(fā)生在發(fā)行人價(jià)值鏈中、范圍2溫室氣體排放中沒有涵蓋的間接溫室氣體排放，包括上游排放和下游排放。范圍3溫室氣體排放包括《溫室氣體核算體系：企業(yè)價(jià)值鏈（范圍3）核算與報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（2011年）》中的范圍3類別。

圖：聯(lián)交所咨詢文件列舉的范圍3溫室氣體排放類別

表：2023年披露范圍3溫室氣體排放的物業(yè)企業(yè)的計(jì)算依據(jù)

來源：中指研究院綜合整理

當(dāng)前僅有少數(shù)物業(yè)企業(yè)披露范圍3溫室氣體排放數(shù)據(jù)，可參考案例有限，已披露的企業(yè)目前數(shù)據(jù)測(cè)算采取的排放因子并不統(tǒng)一，覆蓋范圍不盡相同，但已走在行業(yè)前列。金融街物業(yè)可參考保利物業(yè)、中海物業(yè)的計(jì)算方式，開始收集企業(yè)員工因公出行的商務(wù)航班信息（起點(diǎn)、終點(diǎn)、飛機(jī)型號(hào)、等級(jí)），以便在下一年度ESG報(bào)告中披露以此為依據(jù)的范圍3溫室氣體排放。

二、ESG發(fā)展策略展望

▌新規(guī)對(duì)披露內(nèi)容與質(zhì)量提出更高要求

2023年6月，國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）正式發(fā)布了首批國(guó)際可持續(xù)披露準(zhǔn)則（S1、S2），加速了全球ESG披露的標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化。統(tǒng)一的披露非財(cái)務(wù)信息，可以使信息得到標(biāo)準(zhǔn)化和可量化的呈現(xiàn)，這能夠增加企業(yè)信息的可比性和透明度，幫助利益相關(guān)者更加清晰全面地了解企業(yè)。2024年4月19日，香港聯(lián)合交易所有限公司（簡(jiǎn)稱“聯(lián)交所”）發(fā)布其就優(yōu)化環(huán)境、社會(huì)及管治框架下的氣候相關(guān)信息披露的咨詢總結(jié)，并隨附《實(shí)施指引》，以協(xié)助聯(lián)交所發(fā)行人了解附錄C2《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告守則》D部分氣候相關(guān)披露規(guī)定。

新準(zhǔn)則必然會(huì)給物業(yè)服務(wù)企業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)，但同時(shí)也存在發(fā)展機(jī)遇。在新的規(guī)則下，企業(yè)需要披露的內(nèi)容與信息質(zhì)量都有了進(jìn)一步的擴(kuò)充和提升，如在戰(zhàn)略方面，企業(yè)需要披露其戰(zhàn)略和商業(yè)模式對(duì)氣候相關(guān)變化、發(fā)展和不確性有關(guān)的韌性分析，在指標(biāo)和目標(biāo)方面，要求主體披露的目標(biāo)既包括主體設(shè)定的目標(biāo)，也包括法律法規(guī)要求主體實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。雖然港交所給予了過渡期，但這肯定會(huì)增加企業(yè)的披露成本，像碳核算、雇傭?qū)I(yè)團(tuán)隊(duì)等，同時(shí)也給企業(yè)的商業(yè)活動(dòng)、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來影響。

與挑戰(zhàn)并存，新規(guī)則必然帶來新機(jī)遇。深化踐行ESG理念、統(tǒng)籌加強(qiáng)ESG管理，既是接軌國(guó)際規(guī)則、更好開展市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀需要，也是物業(yè)服務(wù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。上市公司良好的ESG表現(xiàn)有助于企業(yè)獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，提升物業(yè)企業(yè)資本市場(chǎng)的定價(jià)，為股東和投資者創(chuàng)造長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。

▌ESG生態(tài)體系逐漸形成

通過各利益相關(guān)方循序漸進(jìn)、不斷迭代的探索、突破與創(chuàng)新，物業(yè)行業(yè)ESG生態(tài)圈體系正在加速構(gòu)建。這些利益相關(guān)方既包括物業(yè)服務(wù)企業(yè)、客戶、供應(yīng)商及合作伙伴等直接利益相關(guān)方，也包括政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、媒體、測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)等非直接利益相關(guān)方。在ESG生態(tài)圈體系中，在推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展及社會(huì)責(zé)任的議程中，因參與者角色不同，其發(fā)揮的作用也各不相同。

物業(yè)服務(wù)企業(yè)作為物業(yè)管理行業(yè)ESG生態(tài)圈體系的起點(diǎn)、主要建設(shè)者與實(shí)踐者，其穩(wěn)健的ESG主張是與各利益相關(guān)方之間“社會(huì)契約”的體現(xiàn)，在追求經(jīng)濟(jì)價(jià)值的同時(shí)，做好ESG信息披露更能凸顯生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)社會(huì)和環(huán)境的價(jià)值。ESG信息披露是ESG生態(tài)圈建設(shè)的重要根基之一。ESG信息可以展示物業(yè)服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)的運(yùn)行情況，是投資者投資參考的重要因素，也是眾多利益相關(guān)者了解企業(yè)社會(huì)責(zé)任、環(huán)境責(zé)任的窗口。

政府等監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為主要監(jiān)管者與服務(wù)者，更需要不斷培育、支持和引導(dǎo)等多元ESG參與主體參與進(jìn)來，加強(qiáng)互動(dòng)合作，共推可持續(xù)發(fā)展。監(jiān)管者制定政策，評(píng)級(jí)者制定標(biāo)準(zhǔn)，投資者及股東做為ESG等非財(cái)務(wù)信息使用者，持續(xù)提升投資端對(duì)ESG生態(tài)體系建設(shè)的撬動(dòng)作用，業(yè)主在參與的同時(shí)也是受益者，在市場(chǎng)各主體的共同努力下，推動(dòng)建立一套可持續(xù)發(fā)展的規(guī)則體系，生態(tài)圈閉環(huán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。

圖：物業(yè)管理行業(yè)ESG生態(tài)圈體系參與方

來源：中指研究院綜合整理

▌摒棄“為披露而披露”

物業(yè)服務(wù)企業(yè)踐行ESG經(jīng)歷了三個(gè)階段，從被動(dòng)接受到主動(dòng)融入企業(yè)管理，再到將ESG理念全面融入企業(yè)發(fā)展全業(yè)務(wù)流程。ESG報(bào)告作為企業(yè)向外界披露其在環(huán)境、社會(huì)、治理方面的績(jī)效與表現(xiàn)的載體，最能直觀地展現(xiàn)這一發(fā)展進(jìn)程。

初期的ESG報(bào)告，無論從篇幅、數(shù)據(jù)、排版等多個(gè)維度都呈現(xiàn)出“非情愿”、“應(yīng)付”、“為披露而披露”，被企業(yè)視為負(fù)擔(dān)；隨著越來越多的物業(yè)企業(yè)認(rèn)同可持續(xù)發(fā)展的理念，主動(dòng)將ESG融入企業(yè)管理，“實(shí)質(zhì)重于形式”成為該階段最重要的特征之一；如今，物業(yè)服務(wù)企業(yè)從建立以董事會(huì)為首的ESG管治架構(gòu)到關(guān)愛員工、為業(yè)主提供高品質(zhì)服務(wù)，再到打造陽光綠色產(chǎn)業(yè)鏈，ESG已全面融入企業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，融合發(fā)展成為時(shí)代主題。

表：物業(yè)服務(wù)企業(yè)ESG發(fā)展演變

來源：中指研究院綜合整理

▌將ESG融入物業(yè)企業(yè)全業(yè)務(wù)鏈條

當(dāng)前，頭部物業(yè)企業(yè)大都處于“主動(dòng)將ESG融入管理”到“全面將ESG融入業(yè)務(wù)”的過渡期，可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略正在全面融入業(yè)務(wù)管理，從節(jié)能減碳、社區(qū)運(yùn)營(yíng)、員工關(guān)懷、社會(huì)責(zé)任、企業(yè)治理等多維度出發(fā)，提升全鏈條專業(yè)服務(wù)品質(zhì)，多賽道并進(jìn)齊發(fā)，ESG可持續(xù)戰(zhàn)略正逐漸深植于物業(yè)行業(yè)。

表：部分物業(yè)企業(yè)ESG融合發(fā)展實(shí)踐案例

來源：中指研究院綜合整理

▌發(fā)展綠色物業(yè)成為必修課

綠色物業(yè)是指在保證服務(wù)質(zhì)量的前提下，運(yùn)用科學(xué)管理思念，借助科技手段，提高物業(yè)管理效率，節(jié)約資源，降低能耗，保護(hù)環(huán)境，打造低碳生活、生產(chǎn)和工作環(huán)境的物業(yè)管理活動(dòng)。其主要內(nèi)容涉及能源管理、資源管理、環(huán)境綠化、垃圾分類、污染防治、溫室氣體排放等方面。

綠色物業(yè)的推廣在環(huán)境效益方面，有助于企業(yè)減少能源和資源的使用，減小廢棄物的產(chǎn)生，降低碳排放，緩解溫室效應(yīng)，綜合提升環(huán)境品質(zhì)；在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，綠色物業(yè)使得整個(gè)行業(yè)向低投入、低能耗、低污染和高效益方向轉(zhuǎn)變，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，改變行業(yè)增長(zhǎng)方式，為行業(yè)帶來持續(xù)的經(jīng)濟(jì)效益；從使用者的角度，綠色物業(yè)可為人們提供更加舒適的生活、工作與休息環(huán)境，改善生活品質(zhì)，降低生活成本。

物業(yè)服務(wù)企業(yè)綠色物業(yè)開展具體措施包括：采取技術(shù)回收水資源，采用新技術(shù)降低能耗，調(diào)整能源使用結(jié)構(gòu)、加大新能源使用占比，響應(yīng)國(guó)家號(hào)召開展垃圾分類等。

表：部分物業(yè)服務(wù)企業(yè)綠色物業(yè)開展案例

來源：中指研究院綜合整理

▌建立風(fēng)險(xiǎn)防控“三道防線”

在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方面，依據(jù) “總部-城市-項(xiàng)目”三層次管治架構(gòu)，頭部物業(yè)服務(wù)企業(yè)一般都搭建了風(fēng)險(xiǎn)管理“三道防線”。“三道防線”組織架構(gòu)清晰、規(guī)范，分工明確，有利保障了企業(yè)內(nèi)部管理合規(guī)的有效性。

圖：物業(yè)服務(wù)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控三道防線

來源：中指研究院綜合整理

應(yīng)對(duì)氣候變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)措施逐漸融入企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控中。物業(yè)服務(wù)企業(yè)同其他風(fēng)險(xiǎn)防控一樣，采取風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)等一系列程序與流程，設(shè)立專門的組織架構(gòu)、配置專業(yè)人員，制定相關(guān)政策制度，配以技術(shù)支撐。

圖：物業(yè)服務(wù)企業(yè)所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)

來源：中指研究院綜合整理