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事件背景：港股物企退市潮再添一例

2025年3月18日，港交所正式撤銷融信服務(wù)上市地位，標志著繼華發(fā)物業(yè)、藍光嘉寶服務(wù)后，第三家港股上市物企完成私有化退市。此前一日，公司公告稱開曼群島大法院已批準私有化計劃，由控股股東融心一品以協(xié)議方式實施退市，交易對價約8,000萬港元。退市前，融信服務(wù)股價已跌至0.6港元/股，日均成交額不足百萬港元，流動性枯竭成為直接導火索。

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退市背后的深層困境

▌過度依賴關(guān)聯(lián)房企

融信服務(wù)近半數(shù)收入曾來自融信中國的非業(yè)主增值服務(wù)，該業(yè)務(wù)收入從2020年的3.68億元銳減至2024年的4091萬元，直接導致盈利崩塌。

▌規(guī)模擴張陷阱

2024年上半年，其在管面積同比減少18%，合約面積下降11%，暴露了單純依賴地產(chǎn)輸送項目的不可持續(xù)性。

▌估值邏輯顛覆

資本市場對物企的評估標準從“規(guī)模增速”轉(zhuǎn)向“獨立造血能力”。但融信服務(wù)的毛利率僅18.9%，增值服務(wù)貢獻乏力，難以滿足新估值要求。

▌財務(wù)指標惡化

2024年H1財報顯示，融信服務(wù)總營收4.25億元，毛利潤0.8億元，凈虧損1.14 億元。盡管賬面現(xiàn)金及等價物達6-7億元，但私有化對價僅7-8千萬。

▌行業(yè)估值體系重構(gòu)壓力

受地產(chǎn)下行周期影響，物管行業(yè)總市值從2021年峰值1.2萬億元回落至2025年3月的2567億元，平均市盈率（TTM）壓縮至11.8倍。

退市：理性選擇還是被動出局？

當上市不再符合企業(yè)長遠利益時，退市不失為一種戰(zhàn)略調(diào)整。融信服務(wù)通過私有化擺脫了資本市場的短期業(yè)績考核壓力，得以重新整合資源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，為未來競爭蓄力。對比來看，國資背景物企更受資本市場青睞——2024年國資物企IPO占比達75%，如區(qū)域性國企經(jīng)發(fā)物業(yè)上市后市值漲幅顯著，印證了市場對穩(wěn)定性和資源整合能力的偏好。

行業(yè)轉(zhuǎn)型：從規(guī)模擴張到價值深耕

▌質(zhì)量導向取代規(guī)模崇拜

行業(yè)正從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向精細化運營，通過數(shù)字化手段提升服務(wù)品質(zhì)、創(chuàng)新增值服務(wù)模式，構(gòu)建可持續(xù)的盈利生態(tài)。

▌聚焦高毛利賽道

頭部企業(yè)正加速布局商寫物業(yè)、城市服務(wù)等高附加值領(lǐng)域，并通過橫向并購優(yōu)化區(qū)域布局，實現(xiàn)業(yè)態(tài)協(xié)同。

▌突破增長瓶頸

物業(yè)企業(yè)需探索“第二增長曲線”，通過智慧社區(qū)建設(shè)、智能家居服務(wù)、能源管理等多元化業(yè)務(wù)開辟新賽道。例如，提升物業(yè)管理效率可降低基礎(chǔ)服務(wù)成本，而社區(qū)文化活動和跨界融合服務(wù)則能增強用戶粘性。

結(jié)語

資本市場的“有進有退”本質(zhì)上是資源配置的動態(tài)優(yōu)化。融信服務(wù)的退市并非行業(yè)衰退的信號，而是企業(yè)主動適應(yīng)環(huán)境變化、聚焦長期價值的理性選擇。當前，物管行業(yè)正處于深度調(diào)整期，分化加劇、集中度提升的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。短期陣痛背后，是行業(yè)從野蠻生長向高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。唯有具備戰(zhàn)略定力、敢于創(chuàng)新的企業(yè)，方能穿越周期，在下一輪競爭中占據(jù)先機。